Michail Khanov o príležitostiach aktualizovať rekordné ceny ropy a zmenách v geografii dodávok
Nový kalendárny rok naďalej veľmi znepokojuje záujemcov na ruskom akciovom trhu. Zdá sa, že rubľový index moskovskej burzy nedávno s istotou aktualizoval svoje historické maximá. O štyri mesiace neskôr však okamžite klesol o viac ako 60 % rekordnej hodnoty. A potom bolo obchodovanie s akciami na moskovskej burze úplne pozastavené na dobu neurčitú.
Navyše, nové vonkajšie sankcie, ktoré padli na Rusko, zatiaľ nedávajú nádej na rýchle zotavenie tamojšieho akciového trhu. V súčasnosti neexistujú žiadne usmernenia, kedy sa trend zhoršujúceho sa zahraničnopolitického pozadia aspoň skončí.
Za všetkými týmito nepokojmi a znepokojivými správami na periférii pozornosti ruských investorov a špekulantov je taká dlho očakávaná udalosť ako „ropa za 100 dolárov“. Skutočne, 2. marca 2022 sa májové futures na severomorskú ropu Brent obchodujú za približne 110 USD za barel. Sú teda pevne zakotvené nad naznačenou ikonickou značkou a majú technický potenciál na ďalší rast hodnoty.
Od júla 2014 sme nezaznamenali také ceny ropy ako teraz. V inej zahraničnopolitickej situácii by takýto silný rast svetových cien čierneho zlata vyvolal ďalšiu vlnu euforických nákupov na domácom akciovom trhu. No v týchto dňoch je zatvorený a vážne mu hrozí, že sa po obnovení obchodovania výrazne potopí.
Niet však vážnych pochýb o tom, že keď sa vplyv a novosť aktuálnych mimoriadnych udalostí oslabí, miestni účastníci obchodovania sa pri rozhodovaní o investíciách nevyhnutne vrátia k svojim obvyklým usmerneniam. Pozrime sa preto na najvýznamnejšie faktory, ktoré ovplyvnia dynamiku svetových cien ropy v strednodobom horizonte.
Olejová krivka
Stojí za to začať s čisto technickým momentom. Jeden z postulátov technickej analýzy hovorí, že po období extrémne nízkych cien výmenného aktíva sa v ňom vytvárajú podmienky pre formovanie nového rastúceho trendu a následné obnovenie historického maxima. Samozrejme, v tomto prípade nehovoríme o akciách či dlhopisoch skrachovaných spoločností. Týka sa to aktív, ktoré majú objektívnu vnútornú hodnotu. Ropa ako jedna z najobchodovanejších komodít ju určite má.
V apríli 2020 sme zaznamenali negatívne ceny severoamerickej ropy WTI. Májové futures na dodávku klesli na 37,63 USD za barel v čase realizácie. Umožnil to dočasný akútny nedostatok kapacít na skladovanie „čierneho zlata“ v USA. Kontrakty na ropu Brent sa potom držali v oblasti kladných cien.
O dva roky neskôr sa však na svetovom trhu s ropou vytvoril deficit. Jasne tomu nasvedčuje naliehavé rozhodnutie troch desiatok štátov kolektívne dodať na trh 60 miliónov barelov ropy zo strategických zásob. Spojené štáty poskytnú polovicu tohto objemu. Je zrejmé, že predaj ropy zo strategických zásob je len dočasným opatrením, ktoré čiastočne zmierňuje vznikajúcu palivovú krízu vo vyspelých krajinách.
Súčasný dopyt po rope je ďalej poháňaný rastúcimi medzinárodnými geopolitickými rizikami na najvyššiu úroveň za približne desať rokov. Za takýchto podmienok by ma neprekvapil rast nákladov na futures na ropu Brent na úroveň 140 – 150 USD za barel a vyššie do polovice roku 2022. Opakujem, že na to už boli vytvorené vhodné technické podmienky. Medzitým je zo skúseností dobre známe, že keď sa na trhu vytvoria technické podmienky pre pohyb, novinky, ktoré ho podporujú, začnú „držať krok“.
Trhový podiel
Čo sa týka noviniek v prospech rastu svetových cien ropy, do začiatku marca o ne nie je núdza. Snáď najčastejším a najvýznamnejším stimulom pre vážne zvýšenie cien ropy je periodické zhoršovanie geopolitických rizík v okolí hlavných svetových centier produkcie ropy. Zvyčajne takéto správy prichádzajú z Blízkeho východu. Ale tentoraz ropné futures stúpajú na nečakanú správu, že Rusko spustilo rozsiahlu špeciálnu operáciu na Ukrajine.
Samozrejme, v tomto prípade ešte nehovoríme o hrozbe poklesu ťažby ropy v Ruskej federácii. Západné sankcie však stále ohrozujú stabilitu dodávok energie z Ruska. Už teraz môžu objemy exportu utrpieť v dôsledku možných problémov s medzinárodnými platbami za dodávky. Z dlhodobého hľadiska by sa však nemalo vylúčiť, že Západ Ruskej federácie zavedie čiastočné alebo úplné ropné embargo pozdĺž Iránu.
Mimochodom, Irán využíva možnosť predávať uhľovodíky na svetovom trhu prostredníctvom šedých schém. Oficiálni predstavitelia krajiny dokonca verejne vyhlásili, že sa im podarilo úspešne obísť americké sankcie.
Podiel Ruska na globálnom trhu s ropou je však taký veľký, že sa jednoducho nedá udržať ani nahradiť šedými dodávkami
Podľa podmienok aktuálnej medzinárodnej dohody vo formáte OPEC+ má Ruská federácia právo od februára 2022 zvýšiť produkciu ropy na 10,23 milióna barelov denne. Uvedený objem výroby sa približuje k produkčnej kapacite krajiny. Rusko ho z technologických dôvodov ešte nedosiahlo. Tento problém sa však týka celej aliancie OPEC + a globálneho ropného a plynárenského sektora ako celku, ktorý výrazne zasiahol prudký pokles investícií do prieskumu a ťažby v roku 2020.
Pre porovnanie, iránska ťažba ropy v decembri 2021 predstavovala 2,48 milióna barelov denne, čo je asi štvrtina objemu, ktorý ťaží Rusko. Podľa januárového odhadu OPEC bude celosvetový dopyt po rope v roku 2022 približne 100,8 milióna barelov denne. Ak vezmeme do úvahy skutočnosť, že samotná Ruská federácia spotrebuje asi tretinu vyrobenej ropy, jej podiel na svetovom trhu s ropou je v súčasnosti asi 7%.
Je zrejmé, že pri tak elastickej a dopytovanej komodite, akou je ropa, môže jednorazové zníženie ponuky o 7 % spôsobiť oveľa väčší nárast ceny. To môže stačiť na novú aktualizáciu historického maxima v ropných futures. Energetická kríza v Európe a Ázii sa medzitým črtá už od začiatku aktuálnej vykurovacej sezóny na severnej pologuli, teda dávno pred aktuálnym dianím na Ukrajine.
Neschopnosť rýchlo sa vzdať
Od začiatku februára 2022 sledujeme unáhlené zavádzanie sankcií a protisankcií medzi Ruskou federáciou a „kolektívnym Západom“. Veci už zašli tak ďaleko, že došlo k čiastočnému zmrazeniu aktív Centrálnej banky Ruskej federácie a odpojeniu niekoľkých ruských bánk od systému SWIFT. V reakcii na to Ruská federácia dočasne zakázala predaj ruských cenných papierov nerezidentom a pozastavila im vyplácanie úrokov a dividend.
Toto nie je úplný zoznam množstva vzájomných nepriateľských opatrení, ktoré už boli oznámené. Ale stávky v tejto hre stále rastú. Predsedníčka Európskej komisie Ursula von der Leyenová pri tejto príležitosti uviedla, že si uvedomuje negatívne dôsledky sankcií uvalených na Rusko pre Európsku úniu. Inými slovami, EÚ je pripravená priniesť ekonomické obete v záujme politických úvah.
Otázka hypotetického obmedzenia dodávok energie z Ruskej federácie je zároveň diplomaticky vysunutá zo zátvoriek. Opakované vyhlásenia v tomto duchu sa ozývajú z Európy a Spojených štátov na pomerne vysokej úrovni. Postoj k tejto veci dobre sformuloval šéf nemeckého ministerstva hospodárstva Robert Habek:
Musíme zabezpečiť, aby sme neprijali sankcie, ktoré sami nedokážeme uniesť
Robert Habek, nemecký minister hospodárstva
Tvrdí Briti
Najtvrdší postoj v tomto smere zatiaľ zaujalo len Spojené kráľovstvo, ktoré z EÚ vystúpilo. Šéfka tamojšieho diplomatického oddelenia Liz Trussová presadzuje zavedenie limitov na nákup ropy a plynu z Ruskej federácie s cieľom ich postupného znižovania. Ako vidíme, ani ten najradikálnejší uhol pohľadu neznamená okamžité odmietnutie dovozu energie z Ruska.
Mimochodom, taký technologický moment, akým je orientácia rafinérií na spracovanie určitých druhov ropy, pôsobí aj ako vážna prekážka hypotetického rýchleho odmietnutia ruskej ropy. Napríklad niekoľko severoamerických rafinérií je navrhnutých špeciálne na prácu s „ťažkými“ druhmi, ktoré sa ťažia vo Venezuele a Rusku.
Ďalším odstrašujúcim prostriedkom pre vonkajšie sankcie proti exportu ruskej ropy je skutočnosť, že to nepriamo povedie k zvýšeniu cien ďalších kľúčových energetických zdrojov. Patria sem zemný plyn, energetické uhlie a dokonca aj jadrové palivo. V konečnom dôsledku to spôsobí ďalší rast ceny elektriny vo vyspelých krajinách. Vysoké ceny zemného plynu navyše tlmia priemyselnú výrobu hnojív. To nevyhnutne povedie k vážnemu globálnemu zvýšeniu nákladov na potravinárske výrobky počas roka.
Myslím si, že niektoré reštriktívne opatrenia týkajúce sa dodávok ruskej ropy do západných krajín sa predsa len zavedú neskôr. Vhodnejší čas na to príde ku koncu aktuálnej vykurovacej sezóny. Je pravdepodobné, že kroky týmto smerom budú spojené s uvoľnením alebo zrušením medzinárodného ropného embarga voči Iránu.
Pre Rusko však bude možné blížiace sa zníženie dodávok ropy do západných krajín nepríjemnou, no nie fatálnou udalosťou. EÚ a USA nie sú výhradnými nákupcami čierneho zlata vo svete. Čo sú v tomto smere aspoň Čína a India. Možnosť úplného zablokovania predaja ruskej ropy na svetovom trhu zároveň vyzerá nepravdepodobne.
S najväčšou pravdepodobnosťou budeme pozorovať určité prerozdelenie svetového trhu s ropou z hľadiska geografie dodávok. To by mohlo byť dobré riešenie pre Rusko aj jeho oponentov. Obrazne povedané, od zmeny miest výrazov sa suma nezmení.
Článok vyšiel na webovom sídle agentúry TASS s poznámkou: “Názor redakcie nemusí odrážať názory autora”.
S týmto sa stotožňuje aj redakcia SKsprávy, ktorá uverejňuje rôznorodé materiálny na zabezpečenie ústavného práva na názorovú pluralitu, ktorá v demokracii zabezpečuje servis pre utváranie si vlastných názorov čitateľov.
SKSPRAVY
Zdroj: SKspravy.sk https://skspravy.sk/svet/na-pozadi-sankcii-hrozi-svetu-prerozdelenie-trhu-s-ropou/ © SKSPRAVY Všetky práva vyhradené Člen skupiny BossMedia